美妆品牌电商服务商悠可集团通过港交所聆讯，择日将正式主板挂牌上市，中信证券和瑞信担任联席保荐人。丽人丽妆已经于去年在A 股上市，目前总市值约120亿元，静态PE为 35;而壹网壹创总市值约112亿元，PE约为36，按照行业估值水平，2022年悠可集团未经审计的合并可比口径净利润为4.9亿元，悠可集团的市值可能达到170亿元，或超200亿港元。

1悠可 - 中国最大的美妆品牌电商服务商

悠可集团自2010年起为美妆品牌提供电商服务，并通过整合在美妆行业的广泛社交营销、全渠道网络、技术平台、网络及资源，建立一个品牌孵化平台，2022年展开新兴品牌孵化业务。

悠可集团植根于为高端美妆品牌服务，凭借技术及以消费者为中心的思维，根据艾瑞咨询报告，按促成或产生的GMV计，悠可是中国最大的美妆品牌电商服务商，于2022年的市场份额为13.3%。拥有来自不同地区及产品类别的众多且数目不断增加的品牌合作伙伴。

截至2022年12月31日，悠可的品牌合作伙伴包括所有六大美妆品牌集团(按2022年的全球收入计)。截至同日，我们拥有涵盖44个品牌合作伙伴的组合，当中包括33个品牌赋能合作伙伴及11个孵化品牌合作伙伴。

悠可集团促成或产生的GMV总额由2022年的46亿元增加255.5% 至2022年的人民币163亿元，两年的复合年均增长率为88.5%。于2022年，其四个品牌合作伙伴的GMV各达致10亿元及16个品牌合作伙伴的GMV各达致逾1 亿元。

根据艾瑞咨询报告，悠可2022年促成的交易占中国整个电子商务零售美妆市场的4.2%。2022年、2022年及2022年分别促成GMV总额人民币46亿元、人民币100亿元及人民币163亿元。

根据艾瑞咨询报告，2022年在天猫前五名美妆品牌商店中，悠可经营当中两家店铺，全年GMV超越人民币20亿元。

另外，悠可2022年开展品牌孵化业务，根据艾瑞咨询报告，按2022年促成或产生的GMV计，悠可是中国领先的第三方品牌孵化平台，2022年促成或产生的GMV超过人4.62亿元，而2022年则为4500万元，表明该业务呈快速增长势头。

2中国美妆品牌电商服务行业高速发展

根据艾瑞咨询报告，2022年中国为第二大的美妆市场，零售总额为人民币8,616亿元，2015年至2022年的5 年复合年均增长率为16.0%，中国已成为美妆品牌最重要的市场之一。

然而，根据同一报告，2022年中国美妆市场的人均支出49.5美元较美国低4.7倍，而较日本市场更是低逾5 倍，高端市场差距也更加明显，显示了巨大的增长潜力。

另外，根据艾瑞咨询报告，中国品牌电商服务行业的规模由2015年的1,501亿元增长至2022年的6,911亿元，预计将于2025年达到20,045亿元，五年期复合年均增长率分别为35.7% 及23.7%。

根据艾瑞咨询的资料，在中国品牌电商服务市场中，美妆品牌电商服务为最大的细分市场，按GMV计，占2022年中国品牌电商服务市场的17.8%，2022年中国美妆品牌电商服务行业规模为人民币1,230亿元，预计将于2025年达到人民币3,960亿元，五年期复合年均增长率为26.4%，高于中国品牌电商服务行业水平。

3悠可盈利模式 - 服务和经销

悠可集团以两种不同方式产生收益：

1、服务模式，即我们主要基于GMV或其他可变因素向品牌合作伙伴收取服务费。

2、经销模式，即将品牌合作伙伴的美妆产品出售予京东、唯品会及其他经销商等电子商务平台，再让这些平台转售予终端消费者，或通过在电商平台(如天猫)上经营的官方商店将产品出售予终端消费者，藉此产生收益。

2022年-2022年度，悠可总收益由10.79亿元增加至16.595亿元。

服务收益仍为本集团该期间内总收益的主要来源，于2022年期间及2022年占本集团总收益的67.4% 及62.9%。

悠可集团2022年-2022年分别录得2.039亿元、3.248亿元的利润。

2022年、2022年及2022年，前身实体分别产生11.645亿元、12.322亿元及11.686亿元的收益，并于同期分别录得2.071亿元、2.669亿元及2.32亿元的纯利。

悠可集团未经审计的合并可比口径净利润 (非国际财务报告准则) 从2022年 2.1亿元增至2022年 3.6亿元，并进一步上升至2022年的4.9亿元。

中国知名的线上化妆品营销零售服务商-丽人丽妆已经于去年在A 股上市，目前总市值约120亿元，静态PE为 35;而壹网壹创总市值约112亿元，PE约为36，按照行业估值水平，2022年悠可集团未经审计的合并可比口径净利润为4.9亿元，悠可集团的市值可能达到170亿元，或超200亿港元。

快手加速垂直化

近年来伴随着直播的迅速发展，全品类直播早已进入了存量阶段。在此背景下，方兴未艾的垂直品类直播，就成了当下众多互联网平台新的发展方向。而那些在全品类直播领域深耕多年，深谙用户所需的电商平台，则理所当然地成了布局垂类直播的领跑者。

作为当下极其重要的传播载体，短视频平台自然也成为了垂类直播的绝佳试验场。比如遭遇增长瓶颈的快手，就将垂类直播作为了新的增长途径。

1抢占垂类直播风口

对于短视频平台而言，直播带货一直都是它们的重要阵地。近年来随着消费升级，客户对消费场景的要求越来越精细化，为满足用户的普遍需求，向内容垂直品类拓展便成了短视频平台不得不做的改变。

作为直播平台的制胜法宝，近年来垂类主播的优势正在日益凸显。比如在“618好物节”期间，抖音全平台销售冠军和榜眼，分别由珠宝和美妆的垂类主播占据;而淘宝女装垂类主播雪梨的销售额也常年稳居第三，仅次于薇娅和李佳琦。在此情况下，快手也在推进平台内容垂直化上动作频频。

一方面，快手在内容上变得更加细化。比如快手的主播已经覆盖了美食、体育、媒体、二次元、时尚、游戏、音乐、汽车、搞笑、宠物等20多个垂直细分品类;另一方面，快手对垂直内容领域的创作者，给予了更多的扶持计划，这其中就包括流量扶持等。

此外，快手率先从细分赛道切入，也逐渐取得了显著成效。比如，快手已经成功打造了垂类主播矩阵，其中服饰鞋包类主播蛋蛋小盆友、美食类主播爱美食的猫妹妹、以及大牌美妆类主播时表现亮眼，分别在2022年直播带货成交额中位居第四、第六、第七名。

快手用实际行动证明了切入垂类直播会带来销售额的迅猛增长。不过除销量外，垂类直播还给快手带来了更多其他价值。

2深耕垂类为哪般?

随着短视频行业逐渐进入一个全新的发展阶段，作为短视频头部平台的快手，也迎来了一些新的挑战。

一方面，由于内容上的同质化，使得快手获客日益困难。如今快手无论是在内容上的多元化发展，还是在设计上的整改，都在逐渐向抖音“看齐”。比如无论是花高价请明星入驻，还是推动电商品牌化都不难看出，快手想要进入抖音领地的野心。

快手与抖音同质化的日渐严重，使其获客变得越来越困难。而若是将内容细分，就能够持久获得用户的关注度和吸引力。

另一方面，快手变现能力偏弱，转化率较低。由于快手电商业务还在进一步完善之中，加之直播业务的营收增速逐渐放缓，因此广告收入便成了快手最大的收入来源。然而由于内容繁杂，导致人群定位不精准，就会不利于快手后期的广告转化，而如果将内容细分，则能够很好地解决这个问题。

首先，聚焦垂直细分领域，能够帮助快手提升流量效率与用户留存。由于快手的垂类主播对其垂直领域的了解足够深入，输出的专业性内容也能够精准地触达用户，所以才会扩展出较多的潜在客户。另外专业化的主播拥有极高的话语权和影响力，所以只要快手的垂类主播把内容做到极致，就会在一定程度上提高用户粘性。

其次，发力垂直细分领域，能够促使快手提高商业化变现的能力。据美拍最近发布的《短视频达人发展趋势报告》显示，越是内容垂直细分的达人，其商业变现就越容易。而快手之所以深耕垂直品类，就是因为垂类直播更容易吸引到特定群体、带来高转化率。而且垂类主播能让广告投放更精准，从而吸引更多广告主提升其整体商业价值。

尝试从垂直细分领域谋求突破，显然也给快手带来了一些良性改变。据悉，快手全球月活跃用户数已突破10亿。不过，随着越来越多的玩家竞相参与垂类直播，快手的情况也开始变得不容乐观。

3开启垂类直播厮杀

现如今，对垂类直播赛道做深耕布局的不止快手一家，除了淘宝、京东等传统电商平台在稳步推进外，还有抖音、快手、小红书等新晋电商平台也不忘重点发力，另外还有知乎、B站等内容平台也纷纷参与其中。而伴随着各大平台对于垂直化运作的布局越来越深入，快手也迎来了不小的挑战。

在供应链的配置上，快手还不是淘宝等传统电商的对手。供应链是垂类直播电商发展过程中的重要助力。而淘宝依托其在电商领域的长久积淀，建立了一套强大且相对完善的供应链，这套供应链不仅分布广泛而且涵盖多个类目，可以为垂类主播提供大量优质产品。而这一超强的机动性能，是快手无法媲美的。

在内容的创新上，快手也远不如抖音等新晋电商的表现。快手的主播大多来自于下沉市场、平民居多，所以在内容的创新力上稍显不足。而作为快手的老对手，抖音的主播偏向年轻化，更善于生产和创作各种优质内容，对平台的运营也更加地专业化和精细化。而这一精准营销的特点，也是快手难以比拟的。

在社区氛围上，快手还不及B站等内容平台浓厚。B站有自己的运营团队和审核团队，内容创作更加精细，社区氛围更加浓厚，粉丝与UP主的粘性极强，这也就意味着转化率更高。而快手的视频则完全由用户自主制作上传，不仅专业性不强、吸引力也不够，用户的粘性和忠诚度也相对较低，所以根本无法与B站相提并论。

就目前来看，深耕垂直赛道早已经成了各大互联网平台的共同选择。然而，鉴于其在垂类直播的供应链、内容等方面存在短板，快手想要在诸多竞争对手的层层包围中脱颖而出，只怕仍将十分不易。

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