近日，天猫淘宝商家必备的运营工具“生意参谋”免费终于落下实锤。据官方消息，流量纵横、品类罗盘这两项将于5月19日正式面向商家开放。

01阿里扩大生意参谋免费范围

此外，从知情人士处获悉，生意参谋其他功能——数据作战室、服务洞察、物流洞察、市场洞察标准版将于7月1日免费向商家开放。

一个月以前，小派在《重大利好，生意参谋面向商家免费了!》一文中提到，仅流量纵横、品类罗盘这两项，一年可为商家省下3万多的成本。如今，算上即将免费的数据作战室、服务洞察、物流洞察、市场洞察，这六项累计可为商家省下52308元的支出。

而对于已经付费购买的商家，平台后续将会作出相应的退费安排和权益置换细则。

此前，有很多商家表示，最希望免费的市场洞察或是单品宝、优惠券这些，毕竟市场洞察专业版一年9000元对小卖家而言是一不小的压力。这一次，算是如愿以偿了。

据官方介绍，在充分了解商家的使用需求情况下，平台决定加大生意参谋免费化范围，本次共涉及14个版本，包括两个方面：

1)针对全平台淘宝和天猫商家，特别中小商家，提供普惠性的多个免费版本;

2)针对高等级淘宝商家、天猫商家，则叠加提供个性化的多个免费版本。

简单地说，对于第一天开店的淘宝新商家，可以免费使用6个不同功能的标准版生意参谋工具，为新商家在店铺起步阶段提供帮助。对于发展阶段较高的天猫和淘宝商家，则会免费获得部分专业版的生意参谋工具，满足进阶需求。

需要注意的是，LV1-LV6是指淘宝商家的成长层级，可以在生意参谋内查看。

02助力商家抢占618先机

随着天猫、淘宝618活动的临近，各位商家朋友可以在大促前夕用上免费版的生意参谋。

现在只要是在淘系开店的，有成交的客户基本上都是生意参谋的用户。据统计，目前生意参谋的商家用户为620万左右。在《新普惠经济》一书中提到，使用“生意参谋”的商家平均每月销售额比未使用的商家高出10%。

值得注意的是，天猫、淘宝618均在5月24日20点开始付定金预售;活动前期，很多玩法和规则都会用到生意参谋的各项功能和服务。

对于广大卖家来说，618不仅是消费者全民疯抢的节日，也是各位卖家的盛宴。卖得好坏与否，关系到店铺一整年的运营规划。

03阿里为商家减负

在5月13日阿里《2021财年第四季度及全年财报》中，淘系电商自今年3月起开始了大刀阔斧的改版与升级，降低商家经营成本，优化商家体验。

天猫方面，释放部分天猫店铺保证金、上线“试运营入驻”、降低天猫大家电商品物流仓储服务费等;让商家有更多现金流满足日常经营所需，继续帮助商家降低运营成本。

此外，聚划算相继取消“参聚险”“保价险”等费用，随后又取消“限购”、“历史销量”等要求，向更多中小商家开放。

淘宝C店方面，上线“一键开店”功能，简化商家开店入驻流程;以及“生意参谋”部分功能由收费改为免费，降低商家运营成本，提升经营效率。

此前，阿里因自身原因和外敌入侵，导致大批商家开始流失。我们从2021财年Q4财报中就能窥见一二，阿里净亏损为76.54亿元，迎来上市以来首次季度亏损。很大程度上，除了源于阿里违反《反垄断法》被罚182亿元的高额罚款外;阿里今年以来频频的利好举措，也让它损失了一部分利润。

在财报电话会上，阿里董事会主席兼CEO张勇表示，“阿里决定在新财年将业务增长所带来的所有新增利润都投入到重点战略领域”。按照目前的态势，阿里用利润换取规模将是一项长期战略。

正如阿里在《致客户和公众的一封信 》中表示，将进一步强化客户价值、聚焦客户体验，并继续出台一系列降平台经营门槛、减平台经营成本的措施，为所有商家和合作伙伴创造更开放、更公平、更高效、共享发展成果的平台环境。

如今，正一步步成为现实。

京东物流已正式启动招股

时隔14年，脱胎于京东集团(以下简称“京东”)的京东物流，即将要在港上市了。据港交所官网，京东物流已正式启动招股，招股时间为5月17日-21日，拟发行约6.09亿股，其中公开发售约占3%，国际配售约占97%，每股发行价为39.36-43.36港元，预计将于5月28日在港挂牌上市。这也是继京东健康、京东数科之后，京东在资本市场打出的第三张王牌，逐步兑现其孵化上市大计。

值得留意的是，京东物流本轮还引入了包括软银、淡马锡、黑石、中国国有企业结构调整基金、Matthews Funds(索罗斯旗下基金)、Oaktree(橡树资本)在内的七家基石投资，合计拟认购额达15.29亿美元(合约118.82亿港元)，这无疑给市场吃了强效定心丸。

众所周知，“多”、“快”、“好”、“省”是电商购物体验的四大核心痛点。长期以来，京东凭借快速且优质的服务体验著称，2007年开始自建物流后，这一核心优势得以持续强化，并且逐步从服务京东内部的物流服务部门走向开放的独立物流企业。京东物流作为持续进化的样本，也被视作京东零售坚实的护城河，而从这点来看，京东也被认为是最像与亚马逊的国内电商巨头。

实际上，这种重资产的经营思路在当时还是难以想象的，因此各种争议和质疑在所难免，但如今随京东物流的壮大，证明这条路并没有走错。

那么，即将上市的京东物流，成色到底如何?对此，可以围绕核心商业逻辑、关键壁垒、经营业绩、未来成长逻辑及估值水平这五个维度来加以分析判断。

1从京东零售体系走向体外独立物流企业

京东物流定位于技术驱动的供应链解决方案及物流服务商，业务涵盖仓配、快递快运、大件、冷链及跨境等多个物流子赛道，其中仓配服务占各年收入的50%至70%。

由于商流决定物流，SKU的差异决定物流模式的殊途。京东以自营3C电子产品起家，后逐步横向扩张品类，在家电、3C电子产品以及快消品等垂直领域优势突出，而这些品类通常具备客单价高、周转快且具有一定时效要求等核心特点，因此重仓配对于京东来而言是最优解。

京东物流的CEO王振辉曾于2022年对外提出“3S理论”，用来诠释物流新形态的核心特征，其中以减少物品搬运次数，缩短商品与消费者之间的距离，提高履约效率的短链(Short Chain)，可归结为京东物流构建的底层逻辑之一，而在这点上，与顺丰这类三方物流公司“以增加搬运次数”的核心逻辑是截然不同的。

与此同时，京东物流有京东电商体系的商流作保障，这是三方物流公司不具备的天然优势。而且在模式上，其也不同于菜鸟平台化的打法，即与物流商合作，不直接参与运输，主要通过智能分单、路由规划、菜鸟驿站、仓储服务(自建+整合)等环节影响产业链运行。京东物流以自营仓储(自建+整合)为主，并雇佣大量的快递员，围绕京东商城完善其物流配送体系，更加体系化。

而对于电商运营效率及用户体验的提升，京东物流可谓是居功至伟。尽管自2012年起，SKU数量显著增长，但京东在过去12个月的存货周转天数依旧稳定在40天以下，这一水平甚至接近好市多(Costco)(约30天)这样的顶级零售商，而且值得留意的是，京东仅自营商城的SKU数就高达几百万，好市多却只有其零头。与此同时，京东物流的履约费率还在持续下降。

2六张网，两大利器

在京东的物流体系中，凭借高度协同的“六张网”(仓储网络、综合运输网络、最后一公里配送网络、大件网络、冷链网络及跨境网络)，从而架设起覆盖全国的物流网络基础设施。招股书数据显示，到去年12月末，该网络已可触达超过220个国家及地区。

其中，仓储和技术作为京东物流的两大核心利器，布局明显占优。

仓储方面，到去年12月末，运营面积达2100万平方米(包括云仓生态平台上云仓的管理面积)，遥居国内一体化供应链物流服务商首位。

且仓库布局广泛，并采取三级仓的布局思路，在全国设置区域物流中心(RDC，数量超过300个，覆盖中国七大区)、前端物流中心(FDC)及其他仓库。

京东物流坐拥庞大的仓储网络基础设施，并通过技术来赋能各个业务环节，以提升管理运营效率，进而保障优质的服务体验。

例如在仓配方面，凭借运营经验及AI算法来优化向客户推荐最近、最优的仓储方案，建立履约效率基础，同时建设具备较高程度的自动化、智能化水平的智能仓管(比如位于国内22个城市的32座亚洲一号智能仓库中大规模应用AGV、机器人、智能仓库管理系统)和直营配送团队(约19万人的直营配送团队，有效地支持京东“211限时达”配送，京东约90%的在线零售订单可于下单当日或次日送达)。

3成长性充足，已扭亏为盈

2018-2022年，京东物流的总收入由约379亿元(人民币，下同)增至约734亿元，年均复合增速逼近40%;今年一季度收入达224亿元，同比增长64.1%，增长进一步提速。

在营收快速上涨同时，毛利与毛利率水平也呈现稳步提升的趋势，其中毛利从11亿元猛涨至63亿元，年均复合增速达141%，对应的毛利率由2.9%提升了5.6个百分点至8.6%。

毛利率的持续提升，主要由于收入的快速增长带动规模经济效应显现。在此基础上，京东物流其实已于去年实现盈利。若剔除掉约48.6亿元的优先股公允价值变动带来的影响后，公司经调整后净利润约17.1亿元，这也进一步验证了其商业模式的可行性。不难预见，随着规模不断增长及智慧化和一体化渗透的提升，京东物流大概率正迎来收获的“甜蜜期”。

再透过现金流窗口来看，京东物流同样表现出健康的发展走势。近三年来，京东物流的经营现金流持续增长，且在2022年实现正向的自由现金流，并维持增长态势。

4商流保障快递业务增长，一体化供应链业务空间广阔

参照亚马逊的发展路径及京东自身的基因，总体来看，京东物流未来的成长逻辑主要可归结为两方面：

一方面，受京东零售商流的带动，带动单一快递业务的持续增长，中短期主要取决于京东商城的GMV增长。值得留意的是，京喜在下沉市场不断拓展，大概率也将为京东物流带来更多的增量空间。

另一方面，一体化供应链业务已是京东物流的核心引擎。招股书数据显示，2018-2022年，京东物流来自一体化供应链业务的收入从约341亿元增至约556亿元，年复合增长率达28%左右，目前占比超过七成。相应地，外部客户数量由超过3.2万名上涨至近4万名。

而国内一体化供应链市场的一片广阔的沃土，京东物流仍大有可为。据灼识咨询报告显示，2022年中国一体化供应链物流服务行业的市场规模已超过2万亿元，预计到2025年将突破3万亿元，五年间实现万亿增长。但目前该市场格局依旧非常分散，CR10不到10%，京东物流约占2.7%，增长潜力显著。

5估值水平

按现行的招股发行价计，京东物流的市值大约在2398-2641亿港元之间，按现行汇率计，合约1990-2192亿人民币，这到底贵不贵?

对于未盈利的公司，通常倾向于用PS模型进行估值，京东物流2022年营收约为734亿元，京东物流PS约在3x左右。假定2022年收入增速维持在40%，对应2022年的PS约为2x。

目前，顺丰控股市值在2318亿元左右(近三年均值)，假设2022年维持30%的增速(近三年复合增速),相应的PS为1.16x。根据长城战略咨询上个月发布的《2022年中国独角兽企业名单》，菜鸟物流彼时估值为300亿美元(按2022年汇率均值计，合约2022亿元)，其2022年营收约为222亿元，，假定其增速维持在50%，预估对应的PS约为6x(这还是在未考虑其估值提升的情况下)。此外，再看下通达系中业绩最好的中通快递，市值在1253亿元(近三年均值)，2022年营收约为252亿元，假定2022年继续维持24%的增速，则相应的PS约4x。这样比较来看，京东物流其实并不算贵。

这个问题还有疑问的话，可以加幕.思.城火星老师免费咨询，微.信号是为: msc633。

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